铜价飙升对中国经济的冲击

受到数万亿美元刺激计划、近零利率以及全球经济从冠状病毒疾病复苏导致的全球需求飙升的推动，铜价在上周突破每吨1万美元，这是十年来的首次。铜成为价格飙升幅度最大的金属品种之一。

然而，铜是一种对中国经济发展至关重要的大宗商品，铜的价格飙升对中国经济带来冲击。

根据上海金属交易市场的一项调查，一些中国电线制造商已经闲置了部分设备，延迟交货，甚至拖欠银行贷款。与此同时，电网和房地产开发商等终端用户也一直在推迟交货时间，铜棒和铜管生产商的订单都大幅下降。

铜是一种在工业生产中应用非常广泛的有色金属，几乎所有门类的工业中都有铜的一席之地。中国作为“世界工厂”是全球最大的铜消费国。

国内铜用户现在感受到了痛苦，因为最近的价格飙升让他们措手不及，电线生产商受到的冲击最大，规模较小的电厂将运行率保持在较低水平，价格飙升减缓了电网的投资步伐。

这清楚地表明，随着铜价暴涨，供需法则仍在某些地方发挥作用。在铜价上涨之际，中国对铜的现货购买大幅减弱。

最新的中国制造业采购经理人指数4月份下滑，服务业也出现疲软，表明经济仍在复苏，但速度有所放缓。

尽管中国可能正在接近需求极限，但高盛集团等投资银行的分析师预计，随着全球经济加快步伐，铜将进一步上涨。

彭博社(Bloomberg)指出，本周现货合约价格较上海期货主力合约价格每吨下跌215元，为10个月来的最大跌幅，这表明中国实物需求可能疲弱。进口需求也在降低，在LME基准价格之上支付的洋山铜溢价跌至2017年首次发布数据以来的最低水平。

此外，蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)分析师汉密尔顿(Colin Hamilton)表示，在价格上涨之际，中国存在需求下降的先例。汉密尔顿指出，2006年1月至4月的价格创下有史以来最大涨幅，同时发达国家的需求因信贷推动而突然加速。上涨的铜价抑制了中国的铜消费。

2006年是本世纪中国年度铜消费量按年率计算出现下降的唯一一年，因为中国的边际买家纷纷离开。如果铜价继续维持高位或者继续上涨的话，2021年可能是第二个这样的年份。

“每吨1万美元的铜面临需求崩塌的危险，特别是在材料选择不断演变的这些新兴趋势中，毫无疑问，铜可能是电力或传热材料的最佳选择之一，但鉴于“铜铝比”目前远高于3.5:1，这个比例会加快替代速度，风险显而易见。

尽管实物需求可能正接近极限，但对铜的金融需求仍然强劲，因为投机者——他们从不接受实物交割——在疯狂的杠杆和数万亿美元央行流动性的支撑下，不断推高铜价。问题在于，这种人为推动价格何时达到极限，以及即将到来的铜价崩盘是否会类似于2008年夏末的油价暴跌，当时布伦特原油价格在雷曼去杠杆化时期从每桶150美元跌至每桶30美元。

在那之前，我们不得不关注新一轮有关“中国铜再抵押”的恐怖故事——铜不仅是支撑中国经济最重要的大宗商品，也是中国数千亿美元铜金融交易(简称 CCFDs)背后的关键支柱，比如：中国大陆期货经济公司在2月底的短短4天内就累积了将近价值70亿美元的铜合约多头头寸。（问南社）

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